本文第一部分分析了钨制品加工生产的宏观经济环境相关因素的影响，本部分更进一步分析直接和深度影响钨制品价格的生产经营环节的各项成本因素，进一步分析6月份以来价格波动的深层次原因和对未来的不可逆影响。

根据中国钨业协会2020年的年度统计报告，我国钨制品全行业的利润绝对额和利润率都远远低于全国规模以上工业企业利润水平，并且相当比例的企业处于微利或亏损状态，这反应了我国钨制品行业的整体技术含量偏低，初级产品占比较大，市场竞争力差，盈利能力偏低，也说明了我国钨制品行业的生产经营环境不良，更证明了我国钨制品行业并没有把资源优势转化为营销优势，至少是钨制品生产成本加高，而销售价格偏低，使得钨制品经营利润长期在低位徘徊。

粗略概览我国钨制品行业的成本情况，我们认为当下主要的生产成本在相当长的一段时间处于高位，主要组成部分可分为，固定成本、变动成本、或有风险和损失，主要是以下几个方面。

1. 开采成本

钨精矿的生产成本，主要包括地质勘探投入、矿山建设成本、采矿（原矿成本）、选矿等环节的直接生产成本、安全、环境保护等环节的成本和费用，以及经营管理费用，以及各环节的相关增值税（17%）、资源补偿费（2%）、资源税、土地复垦费、环保设备投入、环保运行费用和安全成本。

根据以往的钨制品行业的专业调研，钨精矿的开采和精选为成矿，基础成本应在8-9万元人民币每吨，加之近年来各项成本的抬升，目前的钨精矿10万元左右市场价格对于开采企业也是微利。

我国到目前为止的100多年的钨资源开采加工历史上，已经开采和加工了近200万吨的钨精矿，早期的钨精矿开采多是采富弃贫、为了出口换汇和企业、地区的短期利益过量开采，并且开采过程中没有充分重视资源集约利用和生态环境，对生产安全和人力资源等缺乏足够的保护。但近年来钨精矿的开采品位越来越低，开采条件和技术难度越来越大，社会和国家对产业人员的生产、生活环境和质量要求的进一步提高，钨精矿及其后端加工产品的成本逐步提高是将成为必然。

作为一种战略资源，钨资源具有独特的性能和不断拓展的应用，除掉光伏、光电、新能源电池等小众的新兴市场较高的价格不计，钨精矿的成本直接决定了后端一系列传统钨制品的主要原料成本，因而对市场价格具有指标意义和决定性作用。

2. 税收成本

生产环节的各项税收成本是一种法定的刚性成本，和企业的生产产出和销售有直接的正相关关系，是企业合法经营过程中不可避免的支出。

在税务部门采用大数据和全国联网之前，各种渠道进入冶炼生产加工的钨精矿原辅材料的税收未必全额缴纳，可能会有一定的税收漏洞，但是大数据时代税务部门的电子系统对于非正常纳税企业和商品有精准的判断，使钨制品各环节偷漏税问题基本消除，原有的矿产品纳税分散不易管理的问题逐步得到解决，税收成本逐渐均衡和公平，最终都反映在钨制品的商品环节流通和消费中。

3. 环保成本

以中钨在线特种氧化钨供应商，某小型钨制品冶炼加工企业为例，其直接冶炼设备投资约为人民币120万元，而为实现符合环保标准而投资的环保费用约为：不少于50万元的环评，高于200万元的三废处理设备投资，和后续不断投入的设备运维费用，可见其环保设备折旧已经两倍于其生产设备折旧。

随着我国环保政策的逐步收紧和执行力度的不断加强，对于钨制品行业的环保压力已经没有死角，水电气和噪音污染之外，钨制品行业，尤其是矿山开采和初级产品冶炼企业，钨渣的回收利用和处理将是一个重大课题和亟待解决的问题，尽管钨渣已经不再列为危废排放物，但是如果直接委托第三方处理也是一笔不小的费用，某些后端处理较为复杂的钨制品固体废弃物处理费用约在1万元左右；当然如果能够将废钨渣作为水泥和机制砖的原料加以回收利用，处理费用相对要降低很多。

尽管各地环保政策执行情况不尽相同，环保成本势必将成为钨制品行业不可回避的难题和日益升高的成本项目之一。我们有理由相信，近期部分钨制品市场缺货，或者卖家惜售，部分原因乃是冶炼企业因为环保政策收紧，排放和处理手段未达标而限制生产或停产所致，并非钨制品消费剧增和产生不足。

4. 安全成本

一般的钨制品冶炼和加工企业所使用的电力、气体、蒸汽等管路管线和设备，如输变电设备、压力管道、容器都有一定的安全隐患和风险，因此定期维护、检查、检验和不定期抽查对于企业都是一笔不小的投入和成本，且具有很高的安全风险和不确定性及其带来的或有成本。

火灾隐患防范及其设备设施投入、日常运维都需要专业的人员并设置专门的岗位处置，这也无形中增加企业的安全运维成本。

钨制品行业所涉及的酸碱等腐蚀性液体、气体及其废弃物对于劳动安全保障提出的安全要求，在我国成立了专门的安全和应急保障部门后，其监管力度、密度也逐渐加强，这将会是我国钨制品加工领域及环保政策收紧之后，另一个不断增加的非生产性成本。

5. 重置成本

5.1折旧运维

我们知道，现金有现金折现问题，货物有存储和毁损，机器设备厂房道路等都需要折旧，并且很多项目的折旧不仅仅是实际价值的和购买价格的折旧。即使我们不考虑加速折旧的可能，把现有资产的折旧视为固定成本进行核算，但我们也不得不考虑生产经营过程中运维成本随着物价上涨等因素不断提高的现实问题。

5.2重置成本

一个经济体的经济增长，主要依靠消费驱动，不论是工业消费还是民生消费品的消费，也不论是国内的消费还是国际的消费品出口，物价的稳步小幅上扬，温和物价上涨是催进消费所不可避免的条件，这一点几乎被所有发达经济体发展过程所证实。我国在改革开放之后的几十年历程中，物价起伏波动，但市场总体是处于不断地上涨之中的，这就给几乎所有中长期投资的领域和企业带来了一个重置成本增加甚至原有折旧根本无法覆盖设备市场价格，无法实现设备重置、扩大生产的问题，有些盈利能力较差的企业可能会面临倒闭的风险，更遑论技术更新和快速迭代生产了。

从这个角度看，钨制品行业如果实现良性循环和自身造血增强，就必须考虑在财务折旧之外，为了企业长远发展，从更新设备的未来角度出发，为重置成本增加额外的资本积累和准备。如果我们站在更高的角度观察，在5G+工业互联网的环境下思考钨制品领域生产经营的产业结构，更应该加速技术折旧和为重置，乃至重生做好各项准备。

所以，如果从加速折旧和技术折旧的角度看，目前钨制品的成本远没有反映企业的设备折旧的实际成本，即没有真实反映资本预期的所得回报。

6.融资成本

人民银行货币政策委员会近日召开2021年第二季度例会，会议分析了国内外经济金融形势，并再次强调要灵活精准实施货币政策，推动实际贷款利率进一步降低，处理好恢复经济与防范风险的关系，保持经济运行在合理区间。例会对“大局”、“稳”的关注明显增强，表述较一季度有三点变化：（1）增加经济运行“稳中加固”、“稳中向好”的表述，对“稳”的重视明显上一个台阶；（2）对经济环境的表述，从一季度的“国内经济积极因素明显增多”，变为“国内外环境依然复杂严峻”，对国内经济的表述变得更加悲观；（3）增加“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”的表述，首次提及“大局”概念。

从央行上述政策的变化，我们可以得知，目前企业的融资难和融资成本较高是事实，所以才会从政策面调整，并且要求商业银行要从大局出发，解决企业融资成本高，尤其是中小微企业融资难的问题。

去年疫情期间，我们确实得到了很小金额的银行低利率融资，但是今年以来似乎这样的政策没有继续执行。相信很多钨制品行业的企业和我们一样，面对银行各项融资条件限制和要求，实际上是很难低成本解决资金问题，特别是企业长期投资所需的资金问题。

钨制品行业的融资难和融资成本较高一直是企业财务成本的主要组成部分。我们希望未来央行宏观政策要求能够确实向实体经济和中小微企业倾斜，解决部分资金困难和降低一些融资成本。

融资难和融资成本的高企，尤其是风险抵御能力较低的中小微企业，一方面需要较大比例的固定资产投资，一方面没有能力根据市场价格波动调节库存以便控制原料成本，也给中小企业生产增加了经营风险并削弱了成本波动的自我调节能力。

7.人力资源

统计数据显示，2020年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为97379元，比上年增加6878元，名义增长7.6%，增速比2019年回落2.2个百分点。扣除价格因素，2020年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资实际增长5.2%。同期全国城镇私营单位就业人员年平均工资为57727元，比上年增加4123元，名义增长7.7%，增速比2019年回落0.4个百分点。扣除价格因素，2020年全国城镇私营单位就业人员年平均工资实际增长5.3%。值得注意的是，四川、山西、湖南城镇私营单位平均工资增速均达两位数，分别为13.5%、11.2%、10.5%，而四川和湖南正是我国钨制品产出大省，这对于我国钨制品行业的人力资源成本是一个重要的影响因素。

我国钨制品由于资源分布原因，很多矿产开采和冶炼大多分布在偏远地区，所以在目前的就业市场，使用中高端的技术人员往往要付出较高的人力资源成本，同时，由于金属冶炼行业的特殊性，在一些生产加工一线岗位，尽管并不需要很高的文凭，但是很多企业为了吸引和维持人力资源及生产技术的稳定性，不得不给出较大的加薪和竞争性的工资。

最近几年，我国各地每年都不同程度地调涨最低工资基数的情况下，钨制品行业除了不断上涨的工资之外，还要面对不断上涨的以最低工资为法定最低基数缴纳的五险一金等劳保和福利费用；同时，各地不断加强了工会基层组织建设，工会经费的缴纳也逐步规范和法制化，进而工会经费也变成企业以人力资源为基础的固定管理费用之一。因此，人力资源成本是近年来不断上涨的钨制品成本之一。

8.动力成本

电力是众多钨制品冶炼企业主要动力，尤其是对于后端的金属熔炼、合金烧结等国内主流钨制品企业，电力成本是企业主要的成本项目之一。以福建某煤电充足的钨冶炼企业为例，某企业由于人力资源调度、夜间安保后勤等困难，并未采取峰谷调整的生产措施，因此气电价为每度0.80元左右，在同一城市的大型钨制品冶炼企业作为电力消费大户，其电力成本平均也在0.60元左右，这样的电力价格，主流的生产工艺从钨精矿到APT的加工过程，电力等动力成本也占据很大比例。

长期以来我国试行较低的居民用电价格，居民电价较大幅度低于供电成本，其差额由工商用户承以交叉补贴的形式补充，与国际上大多数国家相比，我国工商业电价偏高。国家发改委日前透露，“下一步要完善居民阶梯电价制度，逐步缓解电价交叉补贴，使电力价格更好地反映供电成本，还原电力的商品属性，形成更加充分反映用电成本、供求关系和资源稀缺程度的居民电价机制。”

实际上，在整个电力消费中，工业用电占比近70%，居民电力消费仅占14%左右，即使降低工业用电交叉补贴会在一定程度上降低钨制品行业等高耗能企业的生产运营成本，但对于发电企业而言无法弥补这一部分损失，目前我国的新能源成本较传统发电企业成本更高，因此如果根据市场机制反映发电企业的成本和逐步减少国家补贴，电力等动力成本对于钨制品行业未必会有明显的降低，随着我国在“十四五”期间石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等高排放行业陆续纳入全国碳市场，高耗能的钨制品冶炼加工企业的成本可能还会有某种程度的上升。

未来碳排放碳税实施，新能源比例增加，新能源汽车对电力的需求都将成为电力成本逐步降低的阻力，所以短期内我们不能预期电力成本降低，反之可能会有不同程度的升高。

9. 运输成本

6月份以来，欧洲伦敦钨制品一直处于低库存状态，钨制品价格在本月上涨2-3%，其主要原因是欧洲疫苗施打率普遍较高，经济处于缓慢的恢复状态，但自去年疫情以来，我国的防疫物资和民生用品出口量暴增，除陆运中欧班列正常外，海空运力十分紧张，运输成本大幅上涨且一柜难求，中欧间货运价格几乎翻了四倍之多，因此全球供应链的畸形，和东西方物流失衡，又加苏伊士运河的不正常堵塞，在一段时间内切断中欧间主要的航道，使我国大量的待出口货物堆积在港口，而欧美大量的空柜无法运回进行正常的流转。在此情况下，钨制品的运费一路攀升，同时由于钨制品重量较大，金额较高，在运保费上没有议价能力，这就造成了钨制品终端消费的成本高涨。

海运紧张的运力排挤效应，使急需交单的大量货物赶搭空运，甚至不少钨制品不得不走快递线路的“豪华旅程”交货，其结果是钨制品货物的整体交货成本所包含运费大幅上升，海外市场价格随之调涨。

再者，钨制品，尤其是氧化钨类产品、金属钨粉末类产品普遍被视为危险品而作为危险品运输，致使运保费较普通货物高出很多。以中钨在线自身的经历来看，2020年以来，出口运费整体增长了50%以上，目前尚没有缓解的迹象。

国内运输亦然，由于燃油成本增加，因疫情原因大幅增长的网购，也挤压了国内运力，使各类钨制品的运输渠道、铁路快运、公路运输和快递等费用均有大幅上涨。

因此，运输成本，是短期内买卖双方都无法控制的外部成本之一，并且随着疫情缓解、油价上涨、全球经济复苏而增加。

综合上述并不全面的钨制品各项生产和经营成本的分析，我们不难发现，近期钨制品的价格上涨并非偶然，长期而言也不会大幅回落，在美元放水、通胀全球输出的环境下，钨制品生产加工的原辅材料、劳动力和动力价格不断上涨，钨制品价格已经进入上升通道；上涨的持续时间、波动大小和涨幅则取决于全球经济复苏速度和钨制品市场供需的博弈。